近期油价再创新高至95 美金附近。高位油价下，需要关注哪些变量，以及石化板块有哪些投资机会？
1) 需求端，无论是基于IEA 预测，还是基于OPEC 预测，全球原油需求都将在2022 年达到或略超过前高2019 年的水平。航空煤油需求是全球石油需求修复的最后一环。
2) 页岩油2021 年在碳中和压力下，页岩油资本开支、钻井活动和产量数据恢复速度一直慢于预期。2022 年资本开支和供给弹性有望回归。
3) OPEC 增产不及预期，市场担心OPEC 实际增产能力有限。以沙特、伊拉克、阿联酋三个海湾国家为首，仍有增产能力(我们估算在320 万桶/天左右)关注海湾三国尤其是沙特的增产意愿，决定了2022 年5 月起能否平衡市场。
油价观点：不排除短期进一步冲高，二季度有望回落，全年中枢可能维持70-80 美金。
投资观点：1)重视油服板块的交易性机会，首推中海油服；2)油公司中，首推中国海洋石油。关注中国石油、中国石化、以及中曼石油；3)替代路线化工品，受益油价中枢高位，推荐卫星化学、宝丰能源。
风险提示：油价大跌且2022 年中枢显著低于我们预期的风险；油公司资本开支意愿不足的风险；材料(如钢材等)、人工成本涨幅过快的风险。
（文章来源：天风证券）
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