行业动态
行业近况
公募基金2021 年4 季度报告披露完毕：医药配置比例环比继续下降，主要系医药板块政策影响及景气度较高的消费电子、半导体板块仓位提升。
另一方面，医药核心资产的集中度开始下降，表现为1)龙头公司的持有基金数下降，2)龙头公司公募基金的持股总市值下降。
评论
4 季度资金配置比例环比较3 季度总体下降。2021 年4 季度，主动偏股型基金的医药板块(包含医药主题基金)重仓仓位比例为13.04%，同比下降2.29ppt，环比下降2.66ppt；其中偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为3.23%，环比下降0.57ppt；偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为53.56%，环比下降4.43ppt。
4 季度基金配置主线出现中药、创新驱动的器械、消费型医疗等领域。主要是投资者预期上述板块受政策负面影响较小，市场前景广阔，长期逻辑向好。A股方面，持股总市值变化排名前五为片仔癀、迈瑞医疗、九州药业、山东药玻、爱美客；排名后五为药明康德、通策医疗、智飞生物、爱尔眼科、泰格医药。持有基金数量排名前五为药明康德、迈瑞医疗、凯莱英、爱尔眼科、九州药业，持股总市值排名前五为药明康德、迈瑞医疗、凯莱英、爱尔眼科、泰格医药。H股方面，持股总市值排名前五为药明生物、金斯瑞生物科技、药明康德、信达生物、康龙化成。
医药板块经历大幅调整，具备较高配置价值。从资金面看，我们认为全行业基金的医药板块持仓已经回落至历史均值水平；从核心公司的估值水平看，医药板块已经降低至近三年的中下水平；从未来发展看，我们认为老龄化的加速以及收入水平的提升，将使得医药行业增速持续高于GDP，支付端也将不断优化调整。当前估值环境下，医药板块具备较高配置价值。
年报业绩披露期渐进，关注长期成长确定性标的。我们认为创新国际化依然是当前国内医药行业长期发展趋势，海外市场较国内或拥有更大空间，因此海外获批、权益外授、销售拓展等催化剂落地，或将助推估值低位的创新药及创新医疗器械标的估值提升。随着年报业绩披露期渐进，我们建议关注长期成长确定性标的。
估值与建议
建议关注：A股：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、惠泰医疗、东阿阿胶、华润三九、科伦药业、鱼跃医疗、华东医药；港股&美股：药明生物、信达生物、康诺亚、康方生物、荣昌生物、海吉亚医疗、微泰医疗。
风险
药品研发失败，政策对于价格压制超预期。
（文章来源：中国国际金融）
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