事件：工信部、自然资源部下发2022 年第一批稀土总量指标控制计划，稀土是国家实行生产总量控制管理的产品，任何单位和个人不得无指标和超指标生产，2022 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为100800 吨、97200 吨。
总量上稀土指标有序增长，供需趋紧格局不改。本次指标控制计划延续了之前的政策思路，2022 年第一批指标同比增加1.68 万吨REO(yoy+20%)，其中增量全部为轻稀土指标，中重稀土指标无增长。若我国稀土下半年指标与上半年相同(按照历史经验，一般也是上下半年指标基本持平)，同时考虑到海外矿供应见顶，我们可以清晰看到：为匹配需求，国内稀土有序增长，而全球稀土整体供需趋紧格局或不会改变。
从结构上看，指标更加倾向于北方稀土。北方稀土仍然占据了几乎全部增量指标，同比增加约1.61 万吨REO(yoy+36%)，占新增指标的比例达到96%，与21 年下半年指标分配趋势一致，北方稀土占比由53%→60%。综合考虑资源禀赋、产能、环保等多方面因素，北方稀土或将成为稀土未来3-5 年主要供应增长源，稀土龙头成长性仍然没有未被市场充分认知。
继续重申：稀土龙头有望从周期走向成长。市场仍然将稀土龙头当成周期股来看待，对稀土价格高位的持续性较为担忧。而我们认为，周期之所以谓之周期，在于需求和供给的周期波动，而稀土则是“需求高增，供给受限”——供给端，中国稀土集团成立，继续实行总量指标控制，海外矿供应则中长周期见顶；需求端下游传导顺利，新能源汽车、工业电机、风电等下游消费爆发，稀土资源供需格局已经发生质的变化，价格有望实现弱周期波动，真正回到“稀”的价值，而稀土产业链龙头则会迎来“量价齐升”，持续受益。
核心标的：1)上游资源端，北方稀土、包钢股份、盛和资源等；2)中游磁材端，金力永磁、正海磁材、大地熊、宁波韵升、中科三环等。
风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险、产业政策波动的风险、行业供需测算基于一定前提假设，存在不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等
（文章来源：中泰证券）
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