供应与流通
木材、木片价格重回强势，加拿大、俄罗斯出口木材价格处于高位，CMI 近月创出新高。由于在现货端可流通的阔叶货源不足，针叶浆与之相比偏弱，因此获得一定估值支撑。
海外库存方面，在经历了2020 年的垒库备货周期后，欧洲可能即将开启新的一轮备货周期，当前适逢木浆库存处于低位。截至2021 年12 月，国内纸浆进口总量报收190.7 万吨，绝对数量跌破200 万吨数量及，边际上也是连续第10 个月减量。与之相对应的是国内社会库存连续第5 个月边际垒库。库存在表需下滑中垒库，从平衡结果佐证国内消费转弱。
消费与宏观
11 月，国内CPI 报收+2.3%，连续第3 个月边际抬升，通胀正向下游传导。国内与终端消费相关的商业贸易业和食品饮料业的风险议价上涨，同为连续第5 个月边际增加。截至2021 年11 月，国内纸厂用电量报收74.5 亿千瓦时，环、同比窄调，未形成增产趋势。
基本面近端偏强
（文章来源：银河期货）
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