行业近况
据AVC，2021 年扫地机零售额/零售量为120 亿元/579 万台，同比+27.9%/-11.5%；洗地机零售额58 亿元，同比+348%，零售量185 万台。
评论
扫地机额增，量不增： 1)自18 年中国市场普及激光导航扫地机开始，扫地机产品趋于成熟；20 年自清洁拖地机、洗地机产品成熟，中国市场的拖地痛点被满足，21 年上述产品快速增长。2)我们判断，未来扫地机会在全球城市家庭实现高渗透率。但是回顾18-21 年期间的中国扫地机市场，存在额增量不增的现象。3)18-21 年，AVC统计中国扫地机零售量为613/628/654/579 万台。由于激光导航产品、自清洁产品占比提升，产品零售均价不断提升，18-21 年分别达到1272/1273 /1435/2073 元/台。3)我们估计21 年末，中国城镇家庭扫地机渗透率约9%；据iRobot估计，美国、西欧家庭2020 年末渗透率约15%。中国市场未能量价齐升，部分投资者有疑虑。
清洁电器普及要看全局：1)从消费者角度看，将清洁电器作为必需类家电还需要教育，且需要在扫地机(包括拖地机)、洗地机、吸尘器、拖把、除螨仪等品类中根据购买力和需求选择。2)2020 年拖地类产品创新明显，并在2021 年开始普及，自清洁拖地机、洗地机开始为消费者青睐。虽然二者长期因功能有差异，不能完全替代，但我们预计两者短期形成替代效应。若以此为视角，2021 年中国零售市场，扫地机+洗地机合计零售量764 万台，我们估计同比+9.5%，零售量在增长。3)相比而言，其他清洁类产品，如无线吸尘器(推杆式+立式)16-20 年零售量保持较快增长，21年在洗地机的替代作用下出现小幅下滑；拖把在19、20 年兴起，但21 年零售量却大幅下滑29%，表明洗地机对拖把也实现了较强替代，且中国市场对带线类产品不太欢迎；除螨仪市场虽有波动但实现了持续的增长，其宣传的紫外线杀菌、拍打/加热除螨功能与其他品类有一定的差异性。
2022 年自清洁产品将继续带动消费升级：1)我们预计22 年自清洁产品功能会继续优化，如石头在美国CES展上推出S7 MaxV系列、甲壳虫智能的晓舞全自动洗地机器人等。此外，我们预计科沃斯会推出减配降价自清洁产品。2)我们估计22 年自清洁产品渗透率会大幅提升，带动扫地机零售均价继续提升15%。我们预计扫地机零售量也将同比增长5%-10%。
估值与建议
我们看好市场份额提升，且2B业务战略清晰的美的集团；看好市场份额提升的老板电器、海尔智家；新兴品类推荐石头科技、极米科技；产业跨界推荐创维集团H、莱克电气、德业股份。
风险
市场需求波动风险，市场竞争加剧风险。
（文章来源：中国国际金融）
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