东北证券:降准降息等总量货币政策仍有空间

2022-03-02 07:19:42

东北证券研报认为,2月PMI指数亮点颇多,多指标有超季节性上行,稳增长言行一致,效果逐渐落地,经济动能正在企稳修复。但同时我们也需要看到,当前企业生产经营中仍存在诸多突出问题,当前仍需推进助企纾困等政策落实,为制造业稳定增长提供有力支撑。往后看,更大力度的减税降费政策和结构性货币宽松将成必选项,而降准降息等总量货币政策仍有空间。伴随着财政发力效果的持续落地,我们预计一季度末至二季度中国经济将逐渐企稳,基数效应下,全年走势前低后高。

全文如下

【东北宏观沈新凤】2月PMI数据点评:需求上行,预期高涨,经济动能企稳修复

2月PMI指数亮点颇多,多指标有超季节性上行,稳增长言行一致,效果逐渐落地,经济动能正在企稳修复。但同时我们也需要看到,当前企业生产经营中仍存在诸多突出问题,在统计局的问卷中,反映原材料成本高、劳动力成本高、资金紧张问题的企业比重分别为60.2%、36.3%和32.0%,均比上月有所增加,当前仍需推进助企纾困等政策落实,为制造业稳定增长提供有力支撑。往后看,更大力度的减税降费政策和结构性货币宽松将成必选项,而降准降息等总量货币政策仍有空间。伴随着财政发力效果的持续落地,我们预计一季度末至二季度中国经济将逐渐企稳,基数效应下,全年走势前低后高

生产、需求与预期方面,2月PMI新订单指数50.7%,较上月大幅抬升1.4个百分点,远超季节性表现,稳增长效果逐渐落地,内需提振明显,经济活力有所修复。2月PMI生产指数50.4%,较上月回落0.5个百分点,连续两个月回落,但仍在扩张区间。受节假日及冬奥会华北限产等因素影响,生产指数较上月有所回落,回落幅度符合季节性表现。2月制造业生产经营活动预期指数为58.7%,较上月继续抬升1.2个百分点,升至近期高点。这也是2月经济数据中一个较为积极的亮点,制造业企业生产经营预期已连续4月回暖,市场主体对稳增长的信心不低

大中小企业分化方面,2月大、中、小企业PMI分别为51.8%、51.4%和45.1%,其中大、中企业较上月分别抬升0.2和0.9个百分点,小企业较上月继续回落0.9个百分点。大中小企业持续分化,小企业景气指数已连续三月回落,PMI指数降至疫情后最低点,小型企业生产经营压力仍大,发展态势偏弱。但是我们也看到一些积极的信号,2月小企业PMI进口指数大幅跃升11.2个百分点至52.8的近年高位水平,而小企业的生产经营活动预期也抬升4个百分点至56.8%,已连续两个月回暖,这些现象似乎表明稳增长效果正在落地,小微企业经营正在企稳

非制造业方面,土木工程建筑业商务活动指数为58.6%,较上月大幅抬升8.9个百分点,远超季节性表现,建筑业景气水平显著提升。在财政部财政前置的部署和专项债加速发行与落地的背景下,2月建筑业显著改善,稳增长口惠而实至,基建发力正在落地。2月服务业PMI为50.5%,较上月上升0.2个百分点,服务业延续恢复态势,但与往年春节月度相比,景气水平偏低。虽然今年返乡过年情况好于去年,但2月以来,广西,辽宁,内蒙,江苏等地相继爆发疫情,此外全国多地也有零散本土病例出现,相应地区防疫管控措施升级,服务业依然承压

风险提示:疫情反复超预期,财政发力超预期,地缘局势超预期。

(文章来源:财联社)

标签: 减税降费 东北证券 货币政策

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