保险行业扩大专属商业养老保险试点范围点评:第三支柱建设再迈一步 加速探索商业养老保险经验

2022-02-22 10:29:37

第三支柱养老保障体系建设再迈一步,头部险企有望迎来新增量事件:2022 年2 月21 日银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》(以下简称“通知”),自2022 年3 月1 日起,将专属商业养老保险试点区域扩大到全国范围,同时允许养老保险公司参与试点。

通知新增试点机构共10 家,其中6 家与当前6 家试点机构共处同一集团,均为头部险企,其或可通过集团内部协同率先获取经营经验,并利用其养老保险公司的团体业务优势快速展业。头部险企可通过经营专属商业养老保险积累相应运营经验,并在未来第三支柱中商业养老保险、养老保障管理等业务中进一步发挥其市场及专业优势,获取更大市场份额。短期看,保险行业负债端改善仍待观察,当下机会主要由资产端改善预期与交易风格驱动,长端利率回升、地产链条风险改善驱动资产端修复预期,投资端弹性是现阶段主线,推荐资产端修复空间较大的中国平安,推荐转型领先的中国太保,受益标的中国人寿和友邦保险。

试点范围扩幅增员,意在加速探索商业养老保险经验2020 年我国65 岁及以上人口数量超1.9 亿人、占比13.5%,养老保障需求不断提升。我国于2018 年5 月在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区开展个人税收递延型商业养老保险试点;并于2021 年6 月在重庆市和浙江省(含宁波市)开展专属商业养老保险试点,试点机构为6 家头部寿险公司,在此次试点运行平稳,业务规模稳健增长,为消费者提供更多养老保障选择的情况下,本次通知将专属商业养老保险试点范围扩大至全国,并允许养老保险公司参与试点,意在进一步探索商业养老保险发展经验,更好满足消费者多层次养老保障需求。

产品形态为变额年金,累计规模已达4 亿

专属商业养老保险产品形态为变额年金,具备交费灵活、收益稳健、领取期长、领取年龄60 周岁起等特点,主要针对新产业、新业态从业人员以及灵活就业人员需求,并允许相关企事业单位为其提供交费支持,暂无税收优惠。自2021 年6 月试点以来,截至2022 年1 月底,累计保单近5 万件,累计保费4 亿元,其中快递员、网约车司机投保人数近1 万人,试点进展快于个人税收递延型商业养老保险。考虑到试点范围明显扩大,试点机构明显增多(养老保险公司共计10家),专属商业养老保险产品规模或成倍数提升,但考虑到2021 年人身险保费收入超3.3 万亿元,传统商业养老年金产品累计保险责任准备金6200 亿元(截至2021Q3),专属商业养老保险增量占比或仍相对较低。

变额年金或为第三支柱保险产品主要形态,增量规模空间较大我国此前2 次试点均采用变额年金产品形态,其具备灵活、长期、稳健等特点,结合美国养老体系中变额年金占据一定地位,我们预计变额年金或成为第三支柱保险产品主要形态。此外,我们预计第三支柱养老体系将以账户制为主体,税收优惠为激励形态落地,考虑到我国居民存款已超过100 万亿元,我们假设政策落地后居民存款向第三支柱转化30%、养老保险产品占比15%,预计第三支柱养老保险规模或达4.6 万亿元。

风险提示:长端利率超预期下行;第三支柱养老政策利好弱于预期。

(文章来源:开源证券)

标签: 商业养老保险

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