宏观周报:市场并不认可汇率继续强势

2022-01-18 17:14:32

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市场并不认可当前汇率水准

按路透1月份对人民币兑美元汇率中短期预测的调查情况看,市场主流对人民币维持当前强势的预期并不强烈——市场认为汇率将在现有水准略贬的基础上,进入较长时期横盘整理阶段,未来(6-12月)运行态势将是平稳中趋软。最新POLL表明,当期汇率水准并不是市场认可的均衡水准,市场认为现有人民币过硬。在国际经济、金融形势将发生变动趋势下,相对于2021年12月底的实际值6.37,未来(6-12月)人民币对美元汇率将延续缓慢下降的平稳走势,汇率市场运行进程相对平稳。

汇率预期由平稳转偏软

本次POLL表明,中长期(6-12月)汇率市场预期均值由前期走平态势转变为稳中偏贬态势。本次市场预期1月期(1月末时点)、3月期、6月期和12月期的期末汇率预测均值分别为6.38、6.40、6.45和6.46。相对于预期变动历史看,走平的均衡汇率不变,说明6.45为市场认可的汇率均衡中枢。综合前后POLL的情况看,6.4-6.50仍为市场对人民币汇率中长期预期值的均衡区间。本次市场预期的分布表现特征仍然不变,即短期预期(1-3月)分布区间较小(表明机构预期更趋一致),而随着时期延长,机构间的预期分歧仍然趋向增大;但本次预期分布差距各期都较上期缩小,说明机构间分歧趋于缩小,预期趋于一致。

汇率运行平稳态势不变

从市场预期的变化看,市场并不认为美元政策改变会改变人民币兑美元汇率的平稳局面,表明世界经济结构改变决定人民币汇率走势的认识已深入人心。笔者仍然认为,即使海内外疫情形势差异消除,世界经济重心向中国转移趋势不变,中国经济在全球经济中地位的提升,决定了人民币汇率稳中偏升的中长期走势;FED难以实施强力收缩动作,美元充裕时代将延续;中国将继续实施正常化货币政策。海外货币政策退出态势形成,市场整体上预期人民币汇率将走向“稳中偏贬”

。从更长远角度,中国如能克服楼市泡沫对中国经济可持续增长的损害,而成功实现转型、升级,基于国际经济、金融和政策政治环境的变化,按照人民币汇率的市场价值和历史价格,以及人民币国际化的发展方向,人民币汇率再上台阶也是可能走势。

风险提示

通胀继续上行,货币政策超预期改变,疫情变化再度超出预期;其它引发经济运行节奏改变因素。

(文章来源:上海证券)

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