1 月17 日，央行公告开展7000 亿MLF 和1000 亿逆回购操作，中标利率均下降10BP，即1 年期MLF 利率2.85%，7 天逆回购利率2.1%。我们认为：
1:下调MLF 和逆回购利率是“真降息”；
2:下调政策利率将带来两方面直接影响；
3:当前下调政策利率兼具必要性和充分性；
4:下调政策利率标志货币政策取向走向宽松；5:降息从分母端有利于成长类长久期资产，分子端有利于价值类短久期资产，二者孰更占优要看信用和经济改善的确认和斜率；债市对降息预期比较充分，短期利多出尽，接下来同样要面对信用和经济能否改善的考验。
风险提示：宽信用政策效果不及预期；国内疫情反弹影响超预期；美联储鹰派程度超预期
（文章来源：天风证券）
