12月份通胀数据点评:PPI同比顶部确立

2022-01-13 15:45:52

结论

12 月通胀数据显示CPI 同比在小幅波动,不影响货币政策取向;PPI 同比符合回落预期,且顶部已确立,处于下行趋势。长城证券宏观组维持《2022 年宏观经济展望:破旧立新,储粮过冬》报告中的判断,认为2022 年经济整体仍处于“托而不举”态势。

数据

12 月份CPI 同比为1.5%,前值为2.3%,涨幅与上月相比回落0.8 个百分点,与10 月份同比持平;环比为-0.3%,前值为0.4%,涨幅由正转负,回落了0.7个百分点。

12 月份PPI 同比为10.3%,前值为12.9%,涨幅大幅回落了2.6 个百分点;环比为-1.2%,前值为0%,涨幅下滑1.2 个百分点,也是今年来PPI 环比数据首次由正转负。

另外,2021 年全年,全国居民消费价格比上年上涨0.9%。

要点

可以看到,CPI 同比在上月上涨之后,本月再次回落至2%以下

要点

可以看到,CPI 同比在上月上涨之后,本月再次回落至2%以下,CPI 的回落态势主要是由三方面原因造成:

一、食品价格尤其猪肉、鲜菜价格大幅回落。

二、非食品价格涨幅也在回落。

三、12 月翘尾因素消失。从同比数据可以看到,去年11 月CPI 为-0.5%,12月为0.2%,因此翘尾因素的消失也是当月CPI 同比回落的一大原因。

12 月份PPI 同比为10.3%,前值为12.9%,涨幅大幅回落了2.6 个百分点;环比为-1.2%,前值为0%,涨幅下滑1.2 个百分点,也是今年来PPI 环比数据首次由正转负。我们认为,由于政府保供稳价政策效果显著,再叠加原油等部分国际大宗商品价格走低的影响,PPI 同比大幅下滑是预期之中。我们维持之前报告《或已见顶的剪刀差__10 月份通胀数据点评》以及《2022 年宏观经济展望:破旧立新,储粮过冬》中的判断,认为2022 年全年PPI 同比将持续下行。

风险提示:大宗商品价格大幅波动;国内货币政策不及预期;新冠疫情复发风险;美联储货币政策不达预期等。

(文章来源:长城证券)

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