投资要点：
核心观点：预计美联储5 月加息。12 月FOMC 纪要新增“货币正常化”主题，首次将缩表纳入正式讨论，并预计缩表将在首次加息后发生，而提及加息的次数是前2 次纪要的一倍。虽然Omicron 给经济前景带来的不确定性仍存，但对经济、通胀、就业的现状描述与预期展望全面改观，最鸽派的官员也发文支持加息，部分与会者甚至认为最大化就业目标已实现，或认为首次加息不需要等到该目标实现。向前看，今年上半年，市场将进一步吸收货币正常化预期带来的流动性风险溢价冲击，加息+缩表组合或全面抬升美债曲线。
风险提示：警惕美联储将加息进一步前置至3 月。2022 年超预期加息或加速资产价格的调整，加剧资产的波动。对国内资产而言，汇率会承压，中国人民银行的政策空间或被美联储紧缩货币政策压缩。同时警惕Omicron 变异毒株给经济前景带来的不确定性。
（文章来源：德邦证券）
