投资要点：
1、未成年人防沉迷为发展第一要务，无版号运营将被杜绝，业绩或筑底回升；
2、元宇宙热潮将延续，游戏是最先落地场景，线上线下联动将增强；
3、国内游戏市场趋于饱和，海外成为“第二战场”；
4、电竞入亚备受期待，规范化管理是重点；
5、游戏产品多端融合成趋势，技术和内容难题待克服；
6、元宇宙浪潮下云游戏技术的发展和商业模式的成熟将进入加速期；
财联社(广东，任超宇付静)讯，2022年游戏强监管态势仍将持续，未成年人保护和防沉迷工作仍为游戏业发展第一要务，国家将坚决杜绝无版号上线运营等违法行为。在被视为游戏业一大风向标的2021中国游戏产业年会上，全国政协委员、中国音像与数字出版协会理事长孙寿山指出，游戏业处在从高速增长向高质量发展转型的历史变革期，遵规自律是根本前提、多元赋能是根本方向、融入数字经济新浪潮是根本目标。
中国音数协游戏工委等最新发布的《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年中国游戏市场实际销售收入将达2965.13亿元，用户规模达6.66亿人。但由于买量成本持续走高、游戏版号停发、疫情下宅经济的刺激效应渐弱等背景，游戏行业销售收入规模增速下滑了14.31个百分点。对于将来，多位业内人士指出，元宇宙、游戏出海、电竞、云游戏和多端融合将是行业发展的重要趋势。国信证券认为，在买量成本趋于稳定、游戏出海和品类创新推动之下，2022年游戏板块业绩或将筑底回升。
元宇宙热潮延续虚实联动将增强
2021年元宇宙概念火热，当前业内针对元宇宙虽无明确定义，但可以确定的是，游戏势必是元宇宙的早期载体。
展望2022年，阿里巴巴(BABA)云游戏事业部(元境)资深技术专家刘昊辰向记者表示，“现阶段来讲，游戏线上线下的打通已经以一些方式展开，比如基于游戏IP的周边、线下主题咖啡店、游戏内虚拟道具福利等。但因游戏本身的限制，这类体验相对还比较局限，也存在各种壁垒。2022年基于元宇宙的场景畅想，游戏线下线上的联动模式会变得更加沉浸。比如一些游戏在场景的设计上如参考现实的旅游景点，就可以做出一些实时切入的互动场景”。刘昊辰进一步表示，2022年国内游戏行业的发展可能仍是以手游为主的生态，但新模式的游戏玩法会逐渐展露头脚(AR/VR/MR)，在元宇宙的浪潮下实现新的突破。
IDC最新分析亦指出，预计明年游戏中的线上线下联动会持续加强，元宇宙概念相关游戏公司年将推出更多将线上游戏操作和线下真实场景相结合的游戏内容，虚拟和现实的联动将增强。
伽马数据高级分析师吕惠波告诉记者，“2022年直至未来元宇宙的热潮都将会延续。短期来看，部分游戏企业可能会布局更多与产业融合发展的领域，如AR/VR、人工智能等。同时元宇宙可能还会影响很多产品的设计思路，例如生产更多用户关注的衍生内容，为用户带来差异化体验等等。长远来看，2022年乃至未来，元宇宙给游戏业带来的不仅是一个概念，更多的是游戏产业发现了自身能进一步改变或者影响社会文明的可能性。”
“在元宇宙领域，游戏公司会有相当大的竞争优势，因为游戏企业擅长于打造让用户满足的虚拟世界。对于游戏行业来说，在成熟的硬件体验下，元宇宙所带来的玩法及沉浸式体验都可能超过目前一些既有产品”，正如三七互娱(002555.SZ)相关负责人在接受记者采访时所言，不少游戏厂商正通过对外投资VR厂商或自研内容的方式布局元宇宙。
(据财联社记者不完全统计)
值得关注的是，中宣部出版局副局长杨芳在2021中国游戏产业年会上发出信号，“要聚焦关键核心技术攻关、加大研发投入，及时跟进元宇宙新业态发展，推出创新产品”。西南证券海外首席分析师陈泽敏同样向记者表示，“明年元宇宙的发展更多还是在游戏的供给端和IP端，硬件端的放量我认为还要等2-3年左右”。
刘昊辰亦指出，“元宇宙实际进入消费者市场，我认为还需要时间。但是围绕着元宇宙的互动娱乐，技术迭代和基础设施的建设将会持续为元宇宙的落地助力。2022年元宇宙的热潮可能会更多的聚焦在这几个方面，把一个相对虚幻的概念逐渐变成实际可落地和发展的行业模块。未来想做到平滑的游戏世界和现实世界的传送，需要AR/VR/MR的辅助，由于设备普及率还远远未达到广泛覆盖，所以离实现还较远。”
厂商既定目标高出海为“第二战场”
海外是国内游戏市场趋于饱和后，各大厂商开辟的“第二战场”。吕惠波告诉记者，许多企业将海外市场当做未来的重要增量，甚至定下了2022年国内海外收入比例1:1的目标。
中泰证券研究显示，预计到2024年，海外市场潜在的规模为当前国内游戏出海收入的4.5倍左右。DataEye创始人、CEO汪祥斌公开表示：“团队统计的数据表明，今年上半年中国22家游戏上市公司出海的业绩同比增速中位数在30%-40%，中国游戏在全球各地可能都会迎来比较蓬勃的发展。”
根据《2021年中国游戏产业报告》，2021年中国自研游戏海外市场实际销售收入继续保持较高增长，出海国家和地区数明显增多，出海产品更加多元，销售收入同比增长16.59%至180.13 亿美元，增速同比下降约17%，但仍明显高于中国游戏市场实际销售收入同期6.40%的增长率。SensorTower数据显示，TOP4厂商FunPlus、米哈游、腾讯控股(00700.HK)、三七互娱今年10月的出海流水规模较为接近，均在6000-7000万美元。三七互娱财报显示，2021年上半年海外营业收入达20.45亿元，同比增长111.03%，占总营收比例为27.12%。
吕惠波向记者表示，出海收入今年增速总体下滑主要在于疫情的影响，“中国游戏产业出海收入增长相对强劲，增量仍超过25亿美元，这一数据在历史上也仅次于去年”。
不过游戏出海的前景并非完全“天高海阔”。中山大学传播与设计学院教授张志安在2021中国游戏产业年会上提出“眼镜”、“巨龙”、“筷子”、“大象”四大阻碍，分别指偏见、文化差异导致认知偏差、国际传播中的议题设置、强者如何对外传播。吕惠波亦指出，“未来在出海方面，高于15%的增速应该很难持续。但每年百亿级别的增量还是可持续的，因为中国游戏出海产品的质量在稳步提升，另外出海收入还受到海外地区游戏市场发展状况的影响。”
吕惠波认为，海外市场现阶段呈现精品化趋势，所以发行企业对于优质产品的获取难度会提升。近年来游戏企业也在频繁组建自己的海外发行团队，越来越多企业也选择自主发行产品，中国游戏企业对全球各地区及游戏市场的了解在进一步加深。
三七互娱相关负责人告诉记者，“公司面临的困难主要还是文化差异所带来的一些阻碍，因此内部调整了产品、发行策略。”鹰角网络游戏发行负责人李明瑞谈及公司开始尝试在海外自研自发时表示：“现在其实对产品的要求会越来越高，作为一家企业想要更好地能够在国际上竞争，需要有自己的品牌，需要和用户交流得越来越多，这样才能够洞悉到市场、玩家的变化，从而去做出相应的调整和改变。”
电竞入亚意义非凡规范化管理是重点
回顾2021年，前有电竞入亚，后有EDG夺冠，电竞业再迎历史性时刻。艾媒咨询预计，2022年中国电竞市场规模将增长至1843.3亿元。于电竞业而言，2022年杭州亚运会无疑是短期内最值得期待的事件。
谈及电竞入亚，完美世界(002624.SZ)CEO萧泓表示，“电竞第一次进入到亚运会正式比赛项目，这件事情意义还是蛮大的。10年前我们开始把电竞作为一个方向来追随的时候，还只是游戏，而如今电竞以电子、计算机、网络作为媒介被认可为体育的一部分，希望有朝一日电竞能够正式进入奥运会。”
不过《2021年中国游戏产业报告》明确指出，规范化管理成为电竞发展的重点，“未成年人游戏新规出台后，电竞行业迅速落实职业选手、青训选手年龄合规的相关工作，长远来看对产业规范、健康、可持续化发展起到积极的引导作用”。
陈泽敏告诉记者，“电竞是重资产行业，其实是需要不断地烧钱，现目前大部分电竞公司的估值均偏低。不过行业在逐渐走向成熟，未来将会向更加健康的方向发展，随着市场和主流舆论认识到精神娱乐带来的长期价值、电竞产品能讲好中国故事，我相信其估值将迎来较大的提升。”
记者梳理发现，近年来基于多项扶持政策的出台、赛事影响力的提升、用户规模的扩大，由上游内容授权、中下游衍生内容及传播组成的电竞产业链日渐完整，当前电竞已成为经济、社会、文化现象，更是被各地视为发展数字经济的重要抓手。
目前游戏公司积极布局，例如内容、赛事层面，8个亚运会电竞项目中三款属腾讯系，《炉石传说》属网易(NTES)代理，《梦三国2》则来自电魂网络(603258.SH)，创梦天地(01119.HK)通过举办赛事拉动其产品《全球行动》的热度与玩家活跃度，完美世界通过产品运营、赛事体系打造、人才培养等深化电竞布局。俱乐部方面，LGD、IG、皇族电子、EDG等诸多电竞俱乐部成引得多家知名企业斥巨资投入，例如三七互娱就已完成了对AG电子竞技俱乐部的数千万元战投。
不过吕惠波指出，“电竞的困惑其实很显著，首先电竞虽在精神属性层面向传统体育赛事靠拢，但其对身体健康的影响仍然受到质疑和争议。从产业层面看，电竞变现能力相对缺乏，盈利仍处于较低水平，赛事门票收入低、版权方盈利模式单一、品牌代言费用不高、俱乐部周边销量低。此外从赛事组织到俱乐部运维，再到心理辅导、数据分析等多个层面，均缺乏专业性较高的人员。”
多端融合是趋势云游戏进入加速期
2021年英雄联盟手游“千呼万唤始出来”使得原端游用户大幅回流，再次证明了游戏产品多端融合的未来趋势。中国音像与数字出版协会常务副理事长兼秘书长敖然表示，多端融合的趋势是跨平台的内容制作开发，将成为现阶段游戏产品生产的重要方式。
吕惠波告诉记者，基于IP进行的跨端改编、云游戏、多平台兼容开发等都是基于多端融合展开的方式，依托于IP改编进行的跨端改编已发展多年，腾讯、网易、完美世界等在端游时代便具备产品沉淀的企业布局最为频繁，也借助于这一模式帮助更多端游用户在移动端体验到了同类产品。头豹研究院预计，2023年中国云游戏用户将达到6.41亿元，中国云游戏规模将达到986.4亿元。当前主流游戏企业基本都在探索云游戏领域，更多产品有望摆脱设备限制。
展望云游戏的发展，阿里巴巴云游戏事业部(元境)副总经理龙志勇向记者表示，“与5G的发展逻辑类似，云游戏产业的规模化需要基础设施、技术内容成熟度、商业模式等多方综合因素互相拉动。因云游戏与元宇宙的技术底座有较大重叠性，我们判断在元宇宙的浪潮下，云游戏的各项技术发展和商业模式的成熟将进入加速期；云游戏技术也将应用到制造、地产、运动、文旅等领域，加速数字化建设。内容方面，当前中小厂商存在较大的进入门槛，但随着像元境这类提供云游戏研运工具的平台出现，将带动更多中小企业入局。”
不过记者观察到，5G时代虽已来临，云游戏当下的发展显然低于业内预期。吕惠波认为，“5G资费仍然偏高、未出现优质的原生云游戏、用户操作层面需求未被满足等因素导致云游戏仍未真正爆发。中国云游戏产业最需要克服的困难主要集中在技术和内容上，云游戏的研发更需要成熟的技术手段作为支撑”。
吕惠波进一步指出，“多平台兼容开发应该是现阶段最契合多端融合的开发模式，产品在不同端口几乎没有差异，《原神》便是采用了这一模式，但现阶段仍然只有少数企业在布局这一领域，主要在于投入成本较大。未来中国游戏企业如果想要抓住多端融合的发展趋势，需要在主机、单机、客户端等更多领域进行布局。”
（文章来源：财联社）
