本期投资提示：
AHP 得分——德石股份1.79 分，总分的32.3%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算德石股份AHP 得分为1.79 分，位于非科创体系AHP 模型总分的32.3%分位，位于中游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，德石股份网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0354%、0.0353%、0.0157%。
公司是我国石油钻采专用设备龙头企业。公司在螺杆钻具产品领域拥有强大的研发设计和生产能力，产品适合直径 1-7/8″~26″井眼的各种规格螺杆钻具，按外径划分有Φ43~Φ286 尺寸共计 26 种规格，公司产品的应用范围较广，除深海钻井尚未应用外，几乎涵盖我国油气田勘探开发的其他所有类型井。公司长期在螺杆钻具市场占据较高的市场份额，根据千讯咨询，2020 年度，公司拥有国内第二位的螺杆钻具行业市场份额。
具备较强的自主研发能力，提供多领域多种工程技术一体化服务。公司掌握了多项核心技术，取得了13 项发明专利、51 项实用新型专利，建立了螺杆钻具、井下提速工具、装备产品、基于各项产品为载体的多功能测控技术等平台，形成了完善的技术创新机制，具备较强的自主研发能力。在大庆、长庆、胜利、青海、江汉等各大油田应用广泛。
公司已取得国内外主要客户及行业标准认证，具有较强的市场准入竞争优势。公司为中石化、中石油等石油公司合格供应商，取得了多项中石油、中石化及其体系内机构的合格供应商认证资质；公司螺杆钻具、套管头等主要产品通过了美国API 质量管理体系认证，并且通过了ISO9001:2008、GB/T19001-2008 质量管理体系认证、ISO14001:2004、GB/T24001-2004 环境管理体系认证、OHSAS18001:2007、GB/T28001-2011 职业健康安全管理体系认证，公司生产经营处于完整的体系控制之下，符合国际标准，为公司产品进入国内外市场奠定了坚实基础。
营收、归母净利增速高于行业平均，毛利水平、研发增速均高于同行业可比。2018 年-2020年公司营收复合增速为10.04%，归母净利润复合增速为18.25%，均高于可比公司均值。
2018 年-2021 年上半年毛利率分别为38.76%、40.87%、37.05%、35.55%，毛利率水平高于可比公司均值；2018 年-2020 年研发支出绝对规模复合增速为10.65%，高于可比均值。
风险提示：德石股份需警惕行业周期性、原油价格低迷等导致的经营业绩下降、公司主要产品招标价格范围波动较大、业务资质或市场准入不能延续、新能源对传统化石能源的替代趋势等风险。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
