用电需求稳定提升，10 月用电量同比增长6.1%？ 1-10 月份，全国全社会用电量68254 亿千瓦时，同比增长12.2%，其中，10 月份全国全社会用电量6603 亿千瓦时，同比增长6.1%，我们测算2019-2021 年两年复合增速为7.35%。
进入2021 年以来，我国经济持续增长带动了电力需求的上行，随着夏季高峰时段的结束、多省市发布限电举措以及能耗双控政策的缩紧，10 月全社会用电量较前两月有所下滑，环比减少4.95%。
分产业看 ，1-10 月份，我国第一产业用电量841 亿千瓦时，同比增长18.4%；第二产业用电量45490 亿千瓦时，同比增长11.3%；第三产业用电量11949 亿千瓦时，同比增长20.0%；城乡居民生活用电量9974 亿千瓦时，同比增长7.4%。10 月份，一产、二产、三产、城乡居民用电量同比增长14.7%、3.2%、14.3%和11.1%。二产用电量环比增长1.35%，结束了连续两月环比下降的趋势，限电情况有所好转。
10 月发电量同比增长3.0%，两年复合增长5.8%？ 1-10 月份，全国规模以上电厂发电量67176 亿千瓦时，同比增长10.0%。
其中，水电10222 亿千瓦时，同比下降2.3%；火电47556 亿千瓦时，同比增长11.3%；核电3366 亿千瓦时，同比增长12.7%；风电5268 亿千瓦时，同比增长40.9%。
电力生产本月有所下降，两年年均平稳增长，日均环比有所减少。10 月份，发电量同比增长3.0%，环比减少5.30%；两年复合增速为5.8%；日均发电206.24 亿千瓦时，环比减少11.54 亿千瓦时。
分品种看，除风电外，10 月核电、水电、火电均呈个位数增长。其中，火电10 月发电量达4263.70 亿千瓦时，同比增长5.2%，以2019 年10 月份为基期，两年复合增速3.6%；水电1193.7 亿千瓦时，同比减少11.90%，两年复合增速为5.43%；核电335.3 亿千瓦时，同比增长16.9%，两年复合增速9.14%。风电553.57 亿千瓦时，同比增长35.5%，两年复合增速27.33%。
相较于去年，今年丰水期来水偏枯，水电发电量与去年同期相比有所减少；火电由于电煤供给紧张以及能耗双控政策的影响，发电量较上月有所减少。
10 月新增装机较去年同期上涨，各类装机均有一定增长？ 截至10 月底，全国发电装机容量23.0 亿千瓦，同比增长9.0%。水电3.8亿千瓦，同比增长5.1%，其中，常规水电3.5 亿千瓦，同比增长4.8%。
火电12.8 亿千瓦，同比增长3.6%，其中，燃煤发电11.0 亿千瓦，同比增长2.1%，燃气发电10701 万千瓦，同比增长10.2%。核电5326 万千瓦，同比增长6.8%。风电3.0 亿千瓦，同比增长30.4%。太阳能发电2.8 亿千瓦，同比增长23.7%。
10 月，全国新增装机容量1303.77 万千瓦，同比减少11.92 万千瓦，主要系本月火电新增装机有所下降。其中，水电246 万千瓦，同比增加183.44万千瓦；火电405.47 万千瓦，同比增加92.59 万千瓦；风电276.46 万千瓦，同比减少604.98 万千瓦；太阳能发电375.81 万千瓦；核电无新增装机。10 月整体来看，风电新增装机容量较去年同期大幅减少，除核电外，各类装机均有一定增长。
发电量保持增长态势，利用小时数同比增长113 小时？ 1-10 月份，全国发电设备累计平均利用小时为3180 小时，比上年同期增加106 小时。水电3159 小时，比上年同期降低165 小时。火电3665 小时，比上年同期增加293 小时，其中，燃煤发电3786 小时，比上年同期增加336 小时，燃气发电2259 小时，比上年同期增加136 小时。核电6471 小时，比上年同期增加372 小时。并网风电1827 小时，比上年同期增加100小时。太阳能发电1097 小时，比上年同期降低18 小时。
全国有14 个省份的火电设备利用小时超过全国平均水平，其中江西、内蒙古、福建、新疆和甘肃超过4000 小时，分别为4339、4199、4147、4118和4010 小时，浙江、广西、海南和安徽超过3900 小时，而西藏仅为235小时。
风险提示：宏观经济波动，疫情好转不及预期，煤价高涨，用电需求下滑、环保政策风险。
（文章来源：长城证券）
