当前看汽车行业，短期与长期的靓丽有望形成交织。
短期，展望2022 年，汽车行业三个核心基本面变化，其中芯片与电动车带来靓丽时刻。
1) 需求内核渐步入下行景气。汽车需求一直是宏观经济影响下大宗可选消费节奏的反映，本轮汽车景气周期上行自2019 年开始，今年为第三年，在4Q20M1 增速见顶后，今年二季度汽车增速也见顶下滑，内生增速下行的状态我们估计将延续到2022 年。
2) 芯片缓解带来三重提振。3Q21 开始芯片逐步缓解，预计4Q21 起行业有望迎来明显的芯片相对回补并延续至明年年中，这将对明年汽车的需求(零售)、生产(批发)、增速(基数效应)三方面带来极为正面的影响，其中零售估计有100 万辆积压需求待释放，批发估计有100 万辆库存待回补，由于2021 年削量、2022 年增量，2022 年销量增速得到18PP 提振。在此预期下，预计2022 年乘用车批发增速在5%左右，较2019 年增5%，4Q21-4Q22增速分别为-3%、+17%、+11%、+4%、-10%，其中2022 年上险增速预计为-0.6%。由于2022 年汽车行业有芯片提振，相较于其它也跟随宏观经济波动的行业，汽车基本面的增速及确定性更高，在市场中有望脱颖而出。
3) 电动车将继续旺销。2022 年新增车型多集中在10-20 万元和20 万元以上区间，预计10-20 万元将率先由新势力平价车(Model 2、P5、ET5)和新一代长续航混动(DM-i、GHS2.0、DHT)打开，30 万元+BEV 也将进一步放量，预计2021-2022 年新能源乘用车销量322 万辆/+158%、500 万辆/+55%。
中长期，展望未来十年，是中国制造以及智能电动变革的靓丽时刻。无论中国整车还是零部件，经过二十年学习积累后，现在都开始充分体现中国制造的性价比优势，带来对合资外资的持续替代，以及潜在的全球份额提升机会。此外，在智能电动变革大背景下，汽车产品的定义、商业模式继而整车估值、零部件配套关系也在逐渐发生变化，投资者们需要在变化中看到中国企业逐步成为新定义的引领者，给OEM 和上游零部件都带来新的切换、增量、提份额机会。
投资建议：
1) 乘用车：自上半年以来主要交易中长期成长性，在2022 年电动车持续旺销、主要车企中长期竞争逻辑不破、流动性宽松预期市场风险偏好回升的背景下板块有望得到较好表现，此外行业大市销量回升也将为各公司销量和业绩表现奠定更坚实的基础，有利于中长期成长性展望的延伸。推荐吉利汽车、比亚迪、长城汽车、长安汽车，建议关注上汽集团。
2) 零部件：去年以来市场对汽车零部件缺乏中长期成长强预期加成，板块处于低估状态，短期依靠景气/业绩表现来跑赢其它行业，在芯片缓解过程中，汽车零部件有希望在众多行业中凸显景气优势和性价比，从而推动板块EPS 上修、估值消化、目标估值随价值认知而上升，进而释放投资收益空间，优秀的中国零部件在全球的竞争力也有望进一步被投资者所认可。传统零部件板块建议关注继峰股份，推荐豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪；智能电动零部件推荐拓普集团、和胜股份、银轮股份。
风险提示：2022 年宏观经济不及预期、芯片供给恢复速度低于预期、原材料涨价幅度和时长超预期等
（文章来源：华创证券）
