10月PMI数据点评:供需连续走弱 价格上行有压力

2021-11-03 14:59:35

事件:

10 月中采制造业PMI 指数录得49.2,较上月继续回落0.4 个百分点;非制造业PMI 录得52.4,较上月回落0.8 个百分点;10 月综合PMI 指数录得50.8,较上月回落0.9 个百分点。

制造业PMI 连续回落,价格指数冲高

10 月中采制造业PMI 指数录得49.2,较上月继续回落0.4 个百分点,连续两月处于荣枯线下,环比连续7 个月回落,制造业扩张动能边际放缓明显。外需方面,新出口订单指数录得46.6,较上月环比回升0.4 个百分点,连续6 个月处于荣枯线下。PIM 新出口订单与出口同比增速呈现出一定的分歧,我们认为其中价格因素可能是主要原因:由于成品油、稀土以及锂离子电池等原材料及中间品价格的上涨,推动了出口增速的超预期表现。出厂价格指数录得61.0,较上月大幅上升4.7 个百分点,并录得今年以来高点。主要原材料购进价格指数录得72.1,较前值回升8.6 个百分点,10 月PPI 通胀水平仍有上行压力。

需求疲弱生产动力不足,中小企业经营仍难

从细分项来看,制造业PMI 生产指数录得48.4,较上月回落1.1 个百分点;新订单指数录得48.8,较上月回落0.5 个百分点,连续3 月在荣枯线以下。产成品库存指数录得46.3,较上月回落0.9 个百分点,下游需求持续走弱的背景下,企业生产动力不足,产成品库存持续走低。分规模看,依然呈现出大型企业PMI 处于荣枯线上,而中小型企业PMI 处于荣枯线下的情况。中小型企业经营状况困难,一方面受上游原材料价格上涨挤压利润,另一方面疫情的不确定性仍然对下游需求存在一定的抑制作用。

建筑业PMI 同期低点,疫情影响服务业

10 月非制造业PMI 录得52.4,较上月回落0.8 个百分点,其中建筑业PMI录得56.9,较上月下降0.6 个百分点,服务业PMI 录得51.6,较上月回落0.8 个百分点。建筑业PMI 虽然录得56.9,处于荣枯线上,却是自2010 年同期以来的最低值,这与房地产行业的严监管政策有一定的关系。服务业则是仅高于2019 年同期的次低值,疫情的反复仍然会对线下服务业产生抑制作用,随着冬季的到来,疫情反复的风险将会有所上升,非制造业PMI 仍有下行压力。

风险提示

疫情发展超预期,通胀超预期

(文章来源:湘财证券)

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