推荐逻辑：1)虚拟偶像以商业、文化等需求制作培养，目前已进入发展期，2020 年其带动周边市场规模为645.6 亿元，同比增长79.6%，2017-2020 年CAGR 为100%，预计2021 年达到1074.9 亿元，伴随着产业链愈发成熟，偶像文化日益大众化，其潜在的商业价值有望进一步显现；2)在时代加速更迭、热点交替的背景下，虚拟偶像具备吸引不同受众群体并获取流量的潜力，伴随着上游各环节技术逐渐成熟，下游商业变现渠道不断拓宽，未来想象空间值得期待。
虚拟偶像市场规模稳增，受众群体不断扩大。2020 年中国虚拟偶像核心产业规模为34.6 亿元，同比增长68.8%，2017-2020 年市场核心产业规模CAGR为62%；预计2021 年将达到66.5 亿元，随着市场进一步发展，预计虚拟偶像市场规模将会继续保持稳定增长态势。据艾瑞咨询报告预测，2020 年二次元用户规模已突破4 亿人，有望成为虚拟偶像未来潜在的受众群体。
产业链全链路跑通，上游技术发展成熟，下游变现途径多样。
1)行业发展提速：语音与歌声合成软件的普及，引擎技术的崛起，使得虚拟偶像制作更加便捷，渲染更加真实；3D 全息投影与VR/AR 技术的升级迭代使其能向观众实时提供反馈互动；
2)虚拟偶像从早期的CG 动画端转移到现实场景端，一定程度上受益于VR/AR 市场的快速扩容与技术的更迭。根据赛迪数据显示，2020 年我国VR/AR 行业市场规模为413.5 亿元，同比增长46%，2018-2020 年CAGR 为49.7%，预计2023 年VR/AR 行业规模将突破千亿元；3)商业变现路径多元化渐显，目前主要来源为版权、广告代言、演唱会、直播、短视频等，其中最主要的收入来源为版权，占比约60%，包含音乐创作、影视作品授权或出演、周边发行等。
互联网巨头积极布局，行业百花齐放。互联网巨头利用各自的优势，陆续发展虚拟偶像：腾讯为自有虚拟偶像进行网剧、电影和游戏等多领域的全链路开发；阿里巴巴以虚拟主播助力内容电商推广。此外，行业内众多优质创业公司获投资界重点关注，获得天使轮、pre-A 轮、A 轮等不同轮次投资，融资金额在百万至千万元量级不等。
潜在机会：建议关注上海禾念、大禹网络、米哈游、次世文化、万象科技、中科深智、相芯科技、魔珐科技等产业链各环节的优质公司，以及布局虚拟偶像赛道的互联网企业，如字节跳动、腾讯、阿里巴巴、bilibili 等。
风险提示：行业准入门槛较高；生产及运营成本高企，收入可能无法负担开发与宣传成本；头部IP 马太效应明显，腰尾部IP 破圈难度较大。
（文章来源：西南证券）
