？行情回顾：2021年10月申万医药指数下跌4.09%，跑输沪深300指数4.9%，在本月全行业行情排名24。医药行业相对于全部A股估值溢价率为102%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为51%，相对沪深300指数溢价率为159%。10月医药行业子板块下跌幅度最小的是中药(-0.1%)，下跌幅度最大的是医疗服务(-7.7%)。
？医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。随着疫情好转，经济逐步复苏，未来全球及国内宏观流动性边际放松的可能性较小，我们判断，未来医药估值有望回归均衡。布局方面，医保压力常态化背景下，一方面， “持续创新+国际化”的药械龙头有望穿越“医保结界”，另一方面，医保免疫板块仍是较好选择，如下游ToC端不占医保的自费生物药、中药消费品等，以及上游ToB端的政策免疫板块，如CXO、设备(药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备)、生命科学试剂耗材等。其次，后疫情时代，建议重点关注疫情“脱敏”领域，如不受新冠干扰或超跌的疫苗品种、PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种、此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。
稳健组合：药明康德(603259.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)、通策医疗(600763.SH)、恒瑞医药(600276.SH)、片仔癀(600436.SH)、云南白药(000538.SZ)。
弹性组合：我武生物(300357.SZ)、楚天科技(300358.SZ)、健麾信息(605186.SH)、派林生物(000403.SZ)、福瑞股份(300049.SZ)、冠昊生物(300238.SZ)。
科创板组合：泽璟制药(688266.SH)、百克生物(688276.SH)、欧林生物(688319.SH)、爱博医疗(688050.SH)、诺泰医疗(688076.SH)、佰仁医疗(688198.SH)。
港股组合：药明生物(2269.HK)、康希诺(6185.HK)、君实生物(1877.HK)、锦欣生殖(1951.HK)、启明医疗(2500.HK)、海吉亚(6078.HK)。
（文章来源：西南证券）
