本期投资提示：
AHP 得分——万祥科技1.49 分，总分的25.2%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算万祥科技AHP 得分为万祥科技AHP 得分为1.49 分，位于非科创体系AHP 模型总分的25.2%分位，位于下游偏上水平。假设以全市场顶格申购和70%入围率计，中性预期情形下，万祥科技网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0387%、0.0329%、0.0168%。
万祥科技：消费电子精密零组件优质供应商。公司依托完整的制造体系、快速的客户响应、稳定的产品品质等综合优势，公司积累了良好的客户资源，直接客户包括新普科技、惠州德赛、宁德新能源、欣旺达、三洋集团、瑞声光电等国内外消费电子产业制造商，产品最终应用于苹果、惠普、戴尔、华为、微软、三星、联想、华硕等知名消费电子终端品牌。
在细分市场方面，公司是苹果笔记本电脑业务主要的数电传控集成组件供应商；热敏保护组件产品占据市场较大份额，已成为消费电子锂离子电池模组精密零组件市场的有力竞争者之一。同时，公司积极进行产业链的进一步延伸，自主研发的微型锂离子电池产品已具备小批量生产能力，可应用于智能穿戴设备等小微型智能终端。2018-2020 年营业收入和归母净利润复合增速分别为25.88%、76.22%。
风险提示：万祥科技需警惕宏观经济波动、贸易关系恶化和产业链转移、客户集中度较高、与苹果合作关系终止、原材料关税增加、汇率波动等风险。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
