金融行业周报:北交所制度规则落地 券商三季报向好

2021-11-01 20:59:06

投资要点

行业总体观点及推荐:1)非银板块:重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。①市场对宏观经济普遍较为担忧,在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识,券商板块估值吸引力愈发明显。②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心:财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。③市场景气度可观,券商整体三季报数据表现良好叠加市场数据持续验证,且北交所等政策密集出台,我们看好券商长期配置价值。

2)银行板块:当前位置(截至2021 年10 月29 日收盘),我们认为优质的龙头银行股迎来反转机会,重点推荐,核心逻辑:①龙头银行本轮资产质量历史性出清,招商银行为代表的头部银行表内外资产质量达到历史最佳状态,而房地产不良贷款的影响非常有限;②随着财政政策发力及“宽信用”效果显现,我们预计9 月起社融和信贷增速将回升,对经济增长的预期也会企稳回升。东吴金融推荐板块排序:证券、银行、保险,推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【招商银行】、【平安银行】、【常熟银行】、【中国财险】和【远东宏信】,建议关注【杭州银行】、【成都银行】。

行业重要变化及点评:1)设立北京证券交易所主要制度规则正式发布。我们认为:该规则体系与创新型中小企业特点和成长阶段相符合,充分体现了北交所市场错位、包容、灵活、普惠的特点。此外,规则总体平移了精选层在盈利能力、成长性、研发能力等方面的晋层标准,保持了其包容性和精准性。随着北交所各项政策的密集出台,我们看好券商长期发展。2)中信证券发布2021 年三季报。我们认为:公司整体业绩略超我们预期,其中①资管、利息业务驱动中信业绩保持高增,轻重业务均衡发展带动ROE 抬升显著;②市场景气度抬升驱动财富管理持续发力,投行+信用龙头效应显著;③配股增资提升资本实力,政策利好下龙头将强者恒强。3)中金公司发布2021 年三季报。我们认为:①股票和固收、财富管理业务支撑业绩高增,高杠杆驱动高ROE ;②股票与固收业务对收入增量贡献最大,衍生品业务优势显著;③财富管理条线收入增长明显,深入探索财富管理创新模式;④投行强者恒强,IPO 与再融资规模高增。4)中国平安发布2021年三季报。我们认为:①寿险行业内需继续调整,负债端压力延续;②财险综合成本率环比上扬,非车险大幅负增拖累整体保费增长。

风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋近抑制行业创新;3)市场竞争加剧风险。

(文章来源:东吴证券)

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