煤炭行业周思考:保供政策密集落地 煤价风险进一步释放

2021-11-01 11:59:51

投资要点

投资策略:当前煤炭行业政策关注度高,限价、增产措施不断出台,煤价调整压力最大时期或已过去,但煤价风险仍有待进一步释放。中长期来看,我们认为煤炭供应端的约束依然较强,即使去开新矿,也需要3-5 年的投产周期,在需求每年小幅增长的背景下,未来若干年煤炭就是稀缺资源,存量产能或就是高额利润,现在主流个股按照50-60%去分红,煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别。近期煤企三季报陆续披露,三季度业绩环比继续走高,市场煤占比高的企业尤为明显,验证了我们前期的判断,虽然有限价政策等调控,但煤价中枢相比过去几年仍会有明显提升,煤炭资产有待重新定价,股价对此反映并未充分,继续看好板块投资价值。优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的,动力煤股建议关注::昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注:

潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注:兰花科创。焦炭股建议关注:开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

动力煤方面,政策密集落地,煤价风险有待进一步释放。本周秦港山西产5500 大卡动力煤价格1500 元/吨,周环比下跌793 元/吨。国家发改委要求坑口限价1200 元/吨(5500 大卡动力煤),煤企积极响应,产地煤价多数下跌。供给方面,增产逐步落地,供应略增,叠加需求淡季,供应压力整体有所降低,三西地区响应政策大幅下调坑口价格,短期煤价波动较大,拉运积极性差,观望为主,煤矿库存较高。进口方面,对政策和煤价存在担忧,整体成交量仍然较低。需求方面,用电需求淡季,电厂供煤提升,整体库存有所上升,可用天数上升;后续冬季用煤需求增加,港口和电厂补库有待观察。近期政策密集落地,国家发改委多次发声调控煤价、增产保供,短期政策压力较大,限价政策有待进一步落地。

炼焦煤小结及展望:稳中偏弱。本周京唐港山西产主焦煤库提价(含税)4200 元/吨,周环比持平。焦煤市场整体而言呈现稳中偏弱状态,炼焦配煤中的跨界品种随着动力煤价格回调而回调,主焦煤等品种较为坚挺。进口方面,上年度报关的澳煤有通关信息,受疫情影响,策克和二连口岸继续关闭,甘其毛都口岸通关四天,日均通关247 车(周环比-138 车),进口持续受限,短盘运费回落(1300-1400 元/吨,周环比下跌300-350元/吨),整体成交量较少。需求方面,山西、河北等地仍有限产,贸易商及焦企采购积极性低。

焦炭小结及展望:供需双弱,价格平稳。截至10 月29 日,唐山地区二级冶金焦价格为4160 元/吨,周环比持平。供应方面,焦钢限产政策延续,受环保政策影响,焦企开工率下滑,焦化厂库存继续降低,供给端仍然较紧,担忧动力煤限价影响煤焦市场,部分焦企抛售压力较大。需求方面,钢厂开工继续下滑,限产政策影响较大,冬季或有进一步限产可能,钢厂生产意愿较低,煤焦采购意愿低。整体而言,焦炭市场供需双弱,价格平稳,焦企利润回落至极低水平甚至有亏损,挺价意愿较强。

动力煤:港口煤价下跌,港口库存增加。(1)截至10 月29 日,秦皇岛港5500 大卡山西产动力煤价格1500 元/吨,周环比下跌793 元/吨。(2)截至10 月28 日,纽卡斯尔动力煤价为190 美元/吨,周环比下跌17.98%。

(3)截至10 月29 日,秦皇岛港铁路调入量59.1 吨,周环比增加7.9 万吨。(4)截至10 月29 日,秦皇岛港库存472 万吨,周环比增加29 万吨;广州港库存230.2 万吨,周环比增加7.1 万吨。

焦煤:国内焦煤价格环比持平,焦化厂库存环比增加。(1)截至10 月28 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为4200 元/吨,周环比持平。

(2)截至10 月28 日,峰景矿硬焦煤价格429.5 美元/吨,周环比持平。

(3)截10 月29 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存691.23 万吨,周环比增加2.83 万吨。

焦炭:价格环比持平,焦化厂开工率下降。(1)截至10 月29 日,唐山地区二级冶金焦价格为4160 元/吨,周环比持平。(2)截至10 月29 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率65.01%,周环比下降0.97%。(3)截至10 月29 日,全国高炉开工率52.07%,周环比下降1.11%。(4)截至10 月29 日,三类焦化企业(产能<100 万吨;产能100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存41.85 万吨,周环下降1.71 万吨。

行业要闻回顾:(1)《全球矿业发展报告2020-2021》发布(2)1-9 月直报大型煤企原煤产量增3.9% 利润增86.6%(3)政策干预持续加码保供稳价效果显现(4)供应持续增加而采购放缓秦港存煤增加(5)疫情影响中蒙煤炭交易再次放缓。

风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险。

(文章来源:中泰证券)

标签: 煤价 政策 煤炭行业 保供 密集 风险 落地 投资 投资策略

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