快递9月数据点评:业务量增速有所放缓 通达系涨派费落到实处

2021-10-20 21:04:56

事件:9 月快递业务量94.5 亿件,同比提升16.8%,同城、异地件业务量分别增长9.4%和18.4%,其中异地件增速有较大回落;行业单价提升,其中同城件单价环比提升0.22 元,异地件环比提升0.06 元;CR8 连续4个月维持在80.8%。

点评:

业务量层面:行业异地件增速从8 月的27.6%降至9 月的18.4%,疫情以来首次低于20%,我们认为快递提价、限电导致的生产与消费收缩,以及去年同期相对较高的基数共同导致了业务量增速下滑。

上市公司方面,申通在行业增速放缓的背景下,增速逆势上升,略超预期;韵达业务量增速自7 月起连续3 个月下降,增速略低于预期。

单价层面:9 月是通达系整体提升派费的首月,价格数据环比有较大波动。占据主要比重的异地件单价环比仅提升6 分钱,低于行业提派费的1 毛钱,略低于预期。考虑到所有上市公司单价增长都明显高于6 分钱,故该数据增长偏低可能系统计口径问题。

快递量前十大的城市中,仅广州9 月单价环比下降0.38 元,其余城市单价皆上涨。快递量最大的义乌,9 月单价从2.64 元/件跳升至2.94 元/件,提升3 毛钱,提价幅度明显高于行业水平。

上市公司单价上涨均较为明显,申通、韵达、圆通单价分别环比提升0.16、0.09 和0.15 元。其中申通和圆通单价上涨幅度都高于派费提升的1 毛;顺丰单价跳升约1 块6,环比提升约10%,同样实现较大提升。

上市公司单价提升普遍超过派费的统一涨幅,说明行业提价意愿较强,都希望摆脱恶性价格竞争的泥潭,对行业来说是较为乐观的信号。

行业竞争格局变化:从各上市公司的提价幅度看,本次派费提升导致的成本增加向价格端的传导较为顺利,行业顺利实现提价,是加盟快递体系的恶性价格竞争得以缓和的重要标志。本次提价最大的受益者是广大一线快递员,而总部与加盟商则是间接受益者。

政策与监管层面的变化对于行业的影响正在逐渐显现。虽然指望行业单价(扣除派费口径)短期大幅回升并不现实,但只要价格能够趋于稳定,那么随着成本端的不断下降,利润空间就将逐步恢复。目前行业龙头中通的单件盈利约2 毛,而圆通与韵达的单件盈利仅1 毛左右,具有较大的盈利弹性,故行业未来的价格走势值得重点关注。

风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升;政策面变化等。

(文章来源:东兴证券

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