行情回顾：食品饮料板块涨跌分化，白酒行业上涨明显上周SW 食品饮料上涨2.35%，沪深300上涨0.16%，板块涨跌分化。分子行业看，上周白酒行业上涨3.60%，调味发酵品行业上涨1.86%，啤酒行业上涨0.99%，乳品行业下跌1.27%，食品综合行业下跌2.67%，肉制品行业下跌4.36%。
上周观点：推荐仍为短期强业绩公司，多数板块仍需数据验证白酒：国庆节前后白酒板块出现上涨行情且涨幅较高，对此我们预计情绪或有好转，从基本面来看不构成板块整体性反转，建议关注个股行情，继续跟踪三季度动销、业绩情况。
啤酒行业：三季度数据或有承压，坚守结构升级及效率优化核心逻辑。啤酒三季度在天气、疫情反复等因素影响，销售数据表现或持续低迷，同时聚饮场景的减少使得结构表现有所放缓。同时，原材料成本等压力或进一步导致利润承压。但行业长期结构升级主旋律下，龙头啤酒企业中高端品类布局逐步完善，高端化趋势延续。同时，原材料成本传导下产品或将有望提价。建议关注行业提价催化及中长期配置机会。
餐饮产业链(五环)：海天提价预期落地，千味央厨竞争力持续强化。上周海天正式发布提价公告，自10 月25 日起，对部分产品的出厂价格进行调整，调整幅度为3%~7%不等。餐饮供应链方面，上周我们调研了千味央厨，随着下游餐饮业的持续恢复以及去年疫情影响下的低基数，公司Q3业绩有望保持较高的增长。未来业务拓展上，公司仍注重大B 客户，不断强化其客户粘性，同时力图打造多个大单品。渠道发展端，公司一方面通过专业化产品和服务，维持大B 渠道优势，另一方面赋能小B 经销商渠道，扶持优质经销商。近期立高食品有所回调，主要系三季度原材料压力下公司业绩或有承压，以及公司估值位置较高。我们认为公司长期发展路径清晰，公司所处赛道景气度高，自身竞争优势凸显，回调可重点关注。
软饮料：低基数下三季度高增可期，预计露露三季度增速有所放缓，东鹏有望延续高增态势。软饮料行业随着疫情的逐步缓解，消费场景逐步恢复，在去年低基数下，行业增速有望高增。与此同时，各家公司自身均处在各自变革的阶段。承德露露年初更换管理层后，目前正推进渠道精耕和下沉以及新品的开发；东鹏饮料目前正处在全国化快速放量阶段，公司战略战术明确。此外，公司推出咖啡等新品，持续扩张产品线，当下应重点关注短期业绩是否能提速，以及长期扩品逻辑是否得以验证，建议重点关注。
乳制品：受疫情后健康，高端白奶需求仍在提升，养殖端奶牛及饲料成本处于较高水平，原奶供给较为紧缺，我们预计奶价仍将处于较高水平。我们认为当前的市场高集中度趋势与高端、超高端趋势，我们认为在市占率提升的逻辑下，出生率的变化目前未对乳制品行业造成影响。随着Z 世代对国货偏好的增强，叠加奶粉行业强监管下市场出清的加速，未来中国婴幼儿配方奶粉市场将进入高质量发展阶段。
当前重点推荐：承德露露，五粮液，千味央厨(商社团队联合覆盖)建议关注：海天味业，东鹏饮料，立高食品(商社团队联合覆盖)数据跟踪：
白酒行业：茅台批价小幅下降、五粮液、国窖批价持平啤酒行业：啤酒产量持续下降，进口大麦价格有所下跌，玻璃价格小幅上升，瓦楞纸价格明显上涨
乳制品行业：生鲜乳均价维持稳定，全脂奶粉价格小幅下降、脱脂奶粉价格小幅上升，豆粕价格有所下降、玉米进口价小幅回落
风险提示： 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题等等。
（文章来源：天风证券）
