短期风偏下行，仍建议关注券商板块配置机会
外部环境可能出现缓和，板块维持强于大市评级，把握优质新三板业务及优质财富管理券商配置机会，短期需要聚焦老虎证券等引发金融安全风险问题，警惕短期风偏下行风险。
券商板块配置需重视，三季报有望巩固券商行情我们预计，随着新一轮的政策周期窗口临近，预计会有更多的资本市场政策出台，促进资本市场的长远发展。券商板块估值约为1.74 倍PB，受市场风格及风偏相对下行的影响而导致成交萎缩，估值继续承压下行，与业绩错配度持续扩大，但我们看好后续上行空间。短期需要警惕富途证券等受监管等对板块的情绪性情绪。我们仍然建议聚集券商板块聚焦财富管理转型，预计未来财富管理业务突出的券商将继续领跑行业。往前看，券商受益于行业连续万亿成交量，三季报预计持续靓丽；地产端的暴雷对券商资产端冲击有限，边际利好券商；Q4 宏观政策有望边际宽松，迎来甜蜜的政策周期，可能在流动性方面有利券商；此外需要重视中美关系可能出现的缓和，外部环境的改善而带来的影响。
创投板块机会需重视
受北交所成立影响，重视优质创投股的配置机会。
关注中国平安带动的保险板块估值修复机会
保险行业及上市公司保费数据预计持续承压，今年可能难言趋势性好转。
但从目前测算的数据看，与目前中债10 年期国债到期收益率约2.97%附近的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，短期重视中国平安受华夏幸福重组带来的机会，长期看好估值修复。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件处理不及预期风险；警惕短期主题性炒作冲高回落风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。
（文章来源：长城证券）
