宏观数据:外贸高光时刻延长

2021-10-14 21:25:43

主要观点

出口再超预期,进口走弱

2021 年9 月份,出口再超预期,高顺差延续。出口(人民币计价,下同)同比增长19.9%,环比增长4.2%,两年平均增长13.9%(上月值13.4%)。9 月以来海外这一波疫情反弹有所趋缓,而海外需求仍强,尤其是美国9 月PMI重回60 以上高景气区间,支撑我国出口超预期回升。

从国别来看,与各国PMI 表现相同,对美出口明显回升,对欧盟以及日本的出口则小幅下滑;对东盟出口也持续回升;金砖四国中除巴西外,对其他三国的出口增速均有所提高。从出口商品结构来看,机电产品出口继续回升,机械设备、集成电路等出口维持高位;耐用消费品手机、家电加速回升,尤其是手机;箱包、服装、玩具以及包括口罩在内的纺织品等均大幅改善或维持高增,海外需求全方位回暖。

9 月份,进口同比增长10.1%,环比增长1.6%,两年平均增长11%(上月为10.9%)。进口同比下滑较多,但两年平均增速保持平稳。从进口数量来看,除煤炭、汽车以外,主要进口商品增速均有所下滑,或与当前国内限电限产对于生产的影响有关,导致了进口需求下降,煤炭进口大增也反映出国内煤炭的需求旺盛。从进口金额方面,除煤炭、汽车之外主要商品的进口金额均有所回落。9 月主要大宗商品价格持续上涨,但受到量的拖累,9 月进口走弱。

本月贸易顺差为4331.9 亿元,依旧保持高位,创年内新高,环比增加15%,主要由于出口回升,进口偏弱所致,高顺差进一步延续。

外贸高光时刻延长

除了基数变化外,导致2021 年经济增速变化的主要因素是出口形势的变化。与先前市场普遍预期下半年出口将高位回落的预判不同,出口高增长态势延续至今,并未有走弱态势——尽管成本上涨、海运紧张!

9 月中国进出口仍然维持高位,中国外贸的高光时刻时长大大超出了市场普遍预期,这主要还是受益于中外疫情控制形势的差异,实际上是中国在享受了疫情控制成效的红利,这一红利全球独有!随着后续疫情影响变化,中国外贸的高光时刻将在Q4 逐渐消退,未来出口下降仍是大概率事件,尽管时间有延后,海内外疫情形势的变化,影响的只是比变化的进程和节奏,不会影响方向。经济增长动力将更加转向内需,楼市泡沫对需求抑制和疫情后时代消费增长放缓的压力将呈现,宏观调控将更加依赖促进投资回升。

风险提示

通胀过快上行;货币政策超预期改变;疫情反复。

(文章来源:上海证券)

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