家电行业月报:部分高景气度细分龙头进入估值合理区间

2021-10-13 03:32:57

空调:8 月,空调产销分别为1035 万台和1090 万台,同比变化为-2.3%和+3.2%。出口360 万台,内销730 万台,同比分别变动+12.3%和-0.8%。

企业库存1773 万台,同比增长10.4%。1-8 月,空调产量11037 万台,同比+9%;销量11072 万台,同比+10%;出口销售5016 万台,同比+13.6%;内销6178 万台,同比+9.7%。

冰箱:8 月,冰箱产销分别为690 万台和712.5 万台,同比分别变化-14.2%、-12%。出口362 万台,同比-15%;内销351 万台,同比-8.4%。

受原材料价格持续高位运行,线下对开、十字和多门产品均价与零售额均出现同比提升,线上中高端市场规模增长明显。1-8 月,冰箱产出5588 万台,同比+7%;销量5722 万台,同比+9%;出口2952 万台,同比+14%;内销2770 万台,同比变动+4.2%。

洗衣机:8 月,洗衣机产销分别为633.6 万台和631 万台,同比分别变动-7.4%和-8.2%。出口257 万台,同比-11.4%;内销约374 万台,同比-6%。线上洗烘一体机零售额占比上涨5.6%,表现一枝独秀;线下细分品类均价仍呈上涨态势,大容量滚筒占据市场份额主力,此外多款中高端新品进入TOP 榜。1-8 月,洗衣机产量为4376 万台,同比+17%;销量4412 万台,同比+17%;出口1679 万台,同比+34.6%;内销2732万台,同比+8.8%。

彩电:8 月,彩电产销分别为1075 万台和1069 万台,分别同比变动-31%和-30%。出口747 台,同比变动-33%;内销322 万台,同比变动-23.5%。

线下整体产品均价和尺寸出现小幅下降(-3.4%、-1.1%),其中6 千元以上中高端市场占比达56.8%,同比增长7.6pct;线上量额出现剪刀差,促销淡季零售额下降13.7%,销售额增长19.5%(奥维数据)。1-8月行业产量7862 万台,同比-18%;销量7800 万台,同比-16.5%;出口5386 万台,同比-16.8%;内销2415 万台,同比-16%。

原材料:9 月,冷轧板价格指数139.6,同比+40%,月度环比+0.2%;板材价格指数154,同比+47%,月度环比+1%;镀锌板价格指数137,同比+41.5%,月度环比-0.2%;中塑PP 指数870,同比增长15%,月度环比+6%,ABS 指数1309,同比增长31%,月度环比0.6%。铜价高位徘徊,68450 元/吨,同比增长34%,环比-2%;铝价22725 元/吨,同比增长58%,环比+6.6%。32 寸液晶电视面板价格为50 美元/片,月环比-32.4%;65 寸液晶电视面板价格为240 美元/片,月环比-14%。

投资建议

1)受国家对高能耗产业的产能限制、国际大宗商品价格以及海运费用高位运行等多因素影响,下游整机厂商依旧面临生产、排产压力;降本提效、优化产品结构,提升新能效产品比例成为企业持续改善的方向。建议关注:综合实力突出、海外布局良好的龙头企业美的集团海尔智家格力电器。2)部分小家电处于高景气赛道,估值和成长性匹配度较好,建议关注石头科技科沃斯;集成灶的火星人浙江美大

风险提示

1)国内、国际需求疲弱;

2)宏观经济增长不及预期;

3)原材料大幅波动。

(文章来源:山西证券

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