本周液态空分气体均价同比上涨1%；稀有气体价格持续上涨1)本周工业气体价格继续回升。2 月第三周零售气体价格同比上涨4%，涨幅较上周略有扩大(上周同比+1%)。其中液态氧气单价为440 元/吨，下跌5%；液态氮气单价为544 元/吨，上涨17%；液态氩气单价为1245 元/吨，上涨2%。
2)稀有气体价格持续上涨。受俄乌冲突影响，稀有气体价格短期涨速加快。
2021 年底，乌克兰拥有氖气产能35 万立方米/年，氙气1000-1200 立方米/年，氪气1.1-1.2 万立方米/年，分别约占我国当前产能的72%/37%/34%。2022 年2月25 日，氪气出厂价为3.15 万元/立方，同比增长266%，较年初增长24%，氙气出厂价为31 万元/立方，同比增长237%，较年初增长12%。
行业热点点评：
1)工业气体行业长坡雪厚，全球工业气体巨头——林德气体收入、利润再创历史新高。2021 年实现营收308 亿美元，同比增长13%；归母净利润38 亿美元，同比增长53%。据在手130 亿美元订单，68%来自于亚太地区，未来潜在增速有望领先全球其他地区。53%来自于化工能源，30%来自于电子行业。
2)中国是钢铁大国，具备成为全球最大稀有气体供应国的潜力，俄乌冲突导致短期价格的波动将使国内工业气体公司受益。盈德气体、杭氧股份、宝武清能已布局大规模稀有气体产能，投产后中国将占据全球稀有气体供应的主要份额。
持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值1)2020 年全球工业气体市场1350 亿美元，同增8%(气体在线)。2021 年中国工业气体市场近2000 亿元，2019-2021 年CAGR 约8%，有望诞生大市值公司。
2)海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约10000 亿元、5000 亿元和4000 亿元，对应2021 年的平均PE 约为30 倍。
3)国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4 约50%，而海外达70%。同时跨国公司国内份额约40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。
4)特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好稀有气体产品作为电子特气的黄金赛道，未来3-5 年涨价逻辑有望持续演绎。
投资建议：
重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、二氧化碳龙头/电子特气新星凯美特气，重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。
杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！
推出2021 年股权激励计划，发行可转债有序推进，向工业气体龙头升级。
1)气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。2021 年全年新签气体规模达到61 万方，同比增速达118%。我们预计公司2025 年现场制气业务的产销量有望达300 万方，收入达150 亿元，收入复合增速达30%。
2)设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在。
凯美特气：国内食品级二氧化碳龙头，电子特气将成为新增长极我国电子特气市场150 亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。公司以稀有气体黄金赛道切入，电子特气二期(合成气)项目已落户湖南郴州。
风险提示：1)下游行业需求不及预期；2)零售气价大幅波动风险。
（文章来源：浙商证券）
